{"id":80679,"date":"2020-04-17T19:19:43","date_gmt":"2020-04-17T17:19:43","guid":{"rendered":"https:\/\/www.archivio-affarinternazionali.it\/archivio\/?p=80679"},"modified":"2020-04-20T10:32:28","modified_gmt":"2020-04-20T08:32:28","slug":"i-negoziati-sul-petrolio","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.archivio-affarinternazionali.it\/archivio\/2020\/04\/i-negoziati-sul-petrolio\/","title":{"rendered":"Il petrolio al tempo del coronavirus"},"content":{"rendered":"

La settimana \u00e8 iniziata con l’annuncio di un taglio alla produzione petrolifera di 9,7 milioni di barili al giorno<\/strong><\/a> (mbg), equivalente al 10% della produzione mondiale. Ciononostante il prezzo \u00e8 tornato sotto i 30 dollari al barile.<\/p>\n

Ci\u00f2 non \u00e8 sorprendente. Innanzitutto perch\u00e9 i tagli annunciati diventeranno effettivi solo a maggio<\/strong>. In secondo luogo perch\u00e9 continua, seppur secondo modalit\u00e0 diverse, la “guerra dei prezzi<\/strong>” iniziata il 6 marzo 2020, con l’Arabia Saudita<\/strong> che ancora questa settimana ha offerto forniture scontate a India<\/strong> e Cina<\/strong>.<\/p>\n

Inoltre i tagli, per quanto consistenti, non sono sufficienti a invertire la rotta sul fronte dei prezzi, dato che il crollo della domanda<\/strong> indotto dal Covid-19 \u00e8 ancor pi\u00f9 cospicuo. La domanda di petrolio infatti caler\u00e0 di 29 mbg ad aprile e di 26 mbg a maggio secondo le stime dell’Agenzia internazionale per l’energia (Aie)<\/a>. Questo corrisponde a un crollo del 25%, che riporta i consumi ai livelli di un quarto di secolo fa.<\/p>\n

Eccesso di offerta
\n<\/strong>Tuttavia, i tagli non sono inutili perch\u00e9, come ha annunciato il direttore esecutivo dell’Aie Fatih Birol<\/a>, edulcorano lo squilibrio di mercato<\/strong> e tentano di “smussare” la curva – per usare un\u2019espressione solitamente applicata ai contagi.<\/p>\n

Ridurre la produzione \u00e8 particolarmente importante per ridurre lo stress sugli stoccaggi. Siamo infatti vicini a un punto in cui gli stoccaggi di greggio saranno pieni per eccesso di offerta<\/strong>. L’Aie sostiene che con la traiettoria attuale gli stoccaggi saranno gi\u00e0 pieni a fine maggio, mentre altri analisti indicano luglio come orizzonte temporale pi\u00f9 plausibile. A quel punto i prezzi rischiano di entrare in un’ulteriore spirale negativa. Anche lo stoccaggio dei prodotti \u00e8 al limite della saturazione, minacciando la continuazione delle attivit\u00e0 di raffineria.<\/p>\n

Nonostante possa sembrare poco intuitivo, i Paesi consumatori hanno supportato l’idea di un taglio alla produzione, seppur da una posizione defilata. Un crollo cos\u00ec consistente dei prezzi rischia di danneggiare permanentemente alcune realt\u00e0 estrattive<\/strong>, che andrebbero offline<\/em>. Nel momento in cui l’economia tornasse a crescere, si rischierebbero scarsit\u00e0 di offerta, prezzi alti e problemi di approvvigionamento.<\/p>\n

Inoltre, se il crollo dei prezzi comportasse la bancarotta di aziende petrolifere pi\u00f9 o meno grandi, e potenzialmente degli istituti di credito che le hanno supportate, si innescherebbe un’ulteriore spinta recessiva<\/strong><\/a> che colpirebbe tutti. Non deve dunque stupire che gli importatori netti siano a favore di meccanismi di stabilizzazione.<\/p>\n

Geopolitica del petrolio
\n<\/strong>Dal punto di vista geopolitico, l’accordo raggiunto domenica dal blocco Opec Plus \u00e8 ragguardevole perch\u00e9 \u00e8 il suggello di negoziati gestiti da tre Paesi recentemente poco inclini al compromesso<\/strong> quali Stati Uniti, Arabia Saudita e Russia.\u00a0\u00c8\u00a0difficile individuare altri dossier che sarebbero riusciti nell’impresa di mettere d’accordo Trump<\/strong>, Putin<\/strong><\/a> e Mohammed Bin Salman<\/strong><\/a> in cos\u00ec poco tempo.<\/p>\n

Inusuale \u00e8 anche il supporto di Trump all’idea di tagli della produzione petrolifera da parte dell’Opec, viste le sue reiterate richieste di aumentarla in passato<\/a> e la sua avversione per i cartelli.\u00a0L’interesse statunitense \u00e8 chiaro: salvare l’industria shale <\/em><\/strong>minacciata da prezzi troppo bassi in tempi di campagna elettorale. I primi effetti del crollo del prezzo del petrolio si sono gi\u00e0 fatti sentire in Texas e altri Stati produttori, con licenziamenti e chiusure di pozzi.<\/p>\n

Alcuni produttori “zombie”<\/a><\/strong>\u00a0continuano a estrarre, nonostante i prezzi siano pi\u00f9 bassi del breakeven<\/em>. Questo pu\u00f2 accadere quando i produttori hanno implementato efficaci strategie di hedging<\/em>, quando hanno bisogno di flussi di cassa in quanto previsto dagli accordi che hanno con i propri finanziatori e quando tecnicamente non possono arrestare l’estrazione senza provocare danni permanenti ai giacimenti. Queste dinamiche aggravano l’eccesso di offerta.<\/p>\n

L’interesse comune di Russia e Arabia Saudita \u00e8 il desiderio di veder ridotte le quote di mercato dei produttori shale<\/em><\/strong>. Questo spiega la riluttanza ad agire finora. L’Arabia Saudita inoltre gode di prezzi breakeven <\/em>bassi, sicuramente al di sotto dei 20 dollari al barile – il che mette al riparo le sue attivit\u00e0 estrattive dal crollo dei prezzi.<\/p>\n

Allo stesso tempo, tuttavia, sia Mosca sia Riad soffrono a livello finanziario<\/strong> e porre un limite al crollo dei prezzi rientra nei loro interessi. Per l’Arabia Saudita si aggiunge l’imperativo di non compromettere le relazioni politiche con gli Stati Uniti, che hanno esercitato forti pressioni per siglare l’accordo di domenica.<\/p>\n

Ripresa, monitoraggio e altri settori
\n<\/strong>Un elemento chiave sar\u00e0 il tipo di ripresa economica a cui assisteremo (se a “L”, a “U” a “V” o a “W”). Con una curva a “U” e tendente verso la “L”<\/strong><\/a>, che sembra configurarsi come plausibile, si avr\u00e0 una ripresa lenta e incompleta. Questo porterebbe a una situazione di prezzi bassi e necessit\u00e0 di coordinare i tagli per un anno o due, eventualit\u00e0 peraltro prevista dall’accordo di domenica.<\/p>\n

Inoltre, occorrer\u00e0 vedere se tutti i Paesi produttori rispetteranno le proprie promesse di tagli. Il monitoraggio<\/strong> potrebbe risultare difficile a causa del Covid-19.<\/p>\n

Nel lungo termine, sar\u00e0 interessante vedere se questa crisi avr\u00e0 segnato un “picco” nel consumo di petrolio, e se – una volta giunta la ripresa – i nuovi investimenti torneranno a confluire verso il petrolio o se si dirigeranno altrove, alla ricerca di una\u00a0diversificazione del rischio e di settori che offrono garanzie di stabilit\u00e0 ed espansione nel lungo termine<\/strong><\/a>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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