{"id":81608,"date":"2020-05-17T09:00:16","date_gmt":"2020-05-17T07:00:16","guid":{"rendered":"https:\/\/www.archivio-affarinternazionali.it\/archivio\/?p=81608"},"modified":"2020-05-20T07:27:57","modified_gmt":"2020-05-20T05:27:57","slug":"la-madre-di-tutte-le-recessioni-parte-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.archivio-affarinternazionali.it\/archivio\/2020\/05\/la-madre-di-tutte-le-recessioni-parte-2\/","title":{"rendered":"La madre di tutte le recessioni (parte 2)"},"content":{"rendered":"

Sullo sfondo dell’enorme discontinuit\u00e0 geo-economica in cui siamo immersi, in tutto l’Occidente e soprattutto in Europa \u00e8 gi\u00e0 in opera una violenta ricomposizione del mix delle varie attivit\u00e0<\/strong>. Alcune saranno compromesse, come quella dei viaggi aerei, del retail<\/em> fisico, dell’intrattenimento collettivo e della restaurazione. Altre fioriranno, come l’e-commerce<\/em>, il biopharma<\/em>, il video streaming, <\/em>il cloud computing, <\/em>il food delivery<\/em>.<\/p>\n

Linee di emergenza<\/strong>
\nIn questa “distruzione creativa<\/strong>” la tempistica per\u00f2 \u00e8 cruciale. Le nuove filiere di crescita, gi\u00e0 ben visibili e rampanti, non potranno assorbire in tempo reale la forza lavoro espulsa dalle attivit\u00e0 morenti o in sofferenza \u00a0Si sta quindi dispiegando l’intervento poderoso dei governi nel procurare linee finanziarie di emergenza<\/strong> per evitare rovinose\u00a0cadute sociali, economiche e finanziarie. Fondi che per\u00f2 non filtrano a valle efficacemente per varie ragioni.<\/p>\n

La perdita di efficacia della politica monetaria<\/strong> come leva di crescita macroeconomica, gi\u00e0 evidente anche negli ultimi anni, \u00e8 pi\u00f9 chiara nelle ultime settimane. Essa non riesce a raggiungere in tempi brevi tutti i gangli del sistema economico. Deve passare attraverso i sistemi bancari<\/strong>, che non sempre sono un efficiente meccanismo di allocazione di risorse. E non riesce a impattare le aspettative e la fiducia di consumatori e produttori in modo decisivo. La liquidit\u00e0 non \u00e8 tutto se manca fiducia nel futuro. La Bce<\/strong> \u00e8 ben conscia di questo, forse pi\u00f9 della Federal Reserve<\/strong>, e insiste per un maggior impegno dei governi nel perseguire una politica fiscale e infrastrutturale comune<\/strong>.<\/p>\n

Mercati finanziari nella crisi
\n<\/strong>Ma \u00e8 probabile che i mercati finanziari globali<\/strong>, perversamente, usino questa mole di liquidit\u00e0 in modalit\u00e0 “asset inflationary<\/em>“, cio\u00e8 innalzando e poi demolendo circolarmente i listini, quasi a prescindere dall’andamento sottostante delle economie avanzate (senza incrementi negli investimenti produttivi). I mercati attuali – ormai dominati da algoritmi sganciati dai cosiddetti “fondamentali” – sono “liquidity driven<\/em>” e rischiano spesso di creare bolle speculative<\/strong>, che producono o aggravano recessioni gi\u00e0 in atto. N\u00e8 sappiamo come reagiranno i mercati finanziari a un mondo in cui tutti i governi triplicheranno mediamente i propri deficit pubblici<\/strong> nel corso dell’anno in corso, “crowding out<\/em>” la richiesta del mondo produttivo e dei Paesi a minor potenziale di crescita .<\/p>\n

A parte questa attuale distorsione dei mercati finanziari – che prima o poi richieder\u00e0 dei correttivi regolamentari – in questa fase la politica monetaria pu\u00f2 solo dare dosi crescenti di ossigeno emergenziale al sistema finanziario. Ma da sola non \u00e8 sufficiente a procurare la ripresa dell’attivit\u00e0 economica<\/strong>, che in ultima analisi dipende dai consumi privati, cio\u00e8 dalla fiducia complessiva dei consumatori nei vari continenti. Questa inefficienza \u00e8 particolarmente vera in Europa<\/strong>, che ha un profilo demografico pi\u00f9 “anziano”, quindi meno reattivo agli stimoli monetari, rispetto agli altri continenti.<\/p>\n

Due elementi per ricostituire la fiducia<\/strong>
\nMa quali elementi possono ricostituire questa fiducia? Essenzialmente due.\u00a0In primis, la capacit\u00e0 dei governi di predisporre una potente e coordinato sistema atto a fronteggiare le attuali e future emergenze sanitarie<\/strong>. In questo quadro in Europa sarebbe estremamente utile implementare un sistema di monitoraggio e prevenzione sanitaria territoriale comune o coordinato<\/strong>,\u00a0prendendo a modello quello ottimo tedesco. Non sarebbe solo un atto di politica sanitaria ma anche un importantissimo passo di politica economica<\/strong>: ridurrebbe i divari di vulnerabilit\u00e0 tra i vari Paesi europei (condizione essenziale per ripristinare Schengen a tutti i livelli) con benefici economici per tutti i settori, societ\u00e0 e cittadini europei. Credo che questa dovrebbe essere una priorit\u00e0 per l’investimento comune nell’ambito della “finestra sanitaria” del Mes<\/strong><\/a> (e altri eventuali “sportelli”) .<\/p>\n

Secondo, la messa in moto dell’economia reale<\/strong>\u00a0in Europa attraverso piani di investimento continentali che assorbano la forza lavoro espulsa dalla crisi, o in grave pericolo di espulsione, soprattutto nella old economy<\/em>, ricostituendo lo zoccolo duro dei consumi privati . “Vasto programma” direbbe Charles De Gaulle, ma senza di esso non si resta al palo: si precipita a spirale.<\/p>\n

Europa e Germania
\n<\/strong>In questo contesto globale \u00e8 ancora pi\u00f9 urgente oggi riaprire un discorso serio per una politica economica e fiscale europea<\/strong>, tale da dare ai 500 milioni di consumatori-investitori-produttori europei una prospettiva credibile. Rinforzare il mercato unico e l’Euro<\/strong> diviene ora una sfida esistenziale di fronte al rischio di essere risucchiati in un contesto caotico in cui risposte nazionali scollegate rischiano di riportarci ad una situazione simile agli anni ’30, o peggio.<\/p>\n

Molto dipende da come la Germania<\/strong> entrer\u00e0 politicamente nel “dopo-Merkel” entro 6-12 mesi. Potrebbe essere gi\u00e0 tardi. Forse gi\u00e0 la recente decisione della Corte Costituzionale tedesca<\/strong><\/a>\u00a0\u00e8 il primo atto del “dopo Merkel”. E comunque le prospettive di un cambio di passo della Germania su questo tema non suggeriscono uno smodato ottimismo.<\/p>\n

Questa \u00e8 la seconda parte dell’articolo<\/a>\u00a0pubblicato su AffarInternazionali sabato 16 maggio 2020.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Sullo sfondo dell’enorme discontinuit\u00e0 geo-economica in cui siamo immersi, in tutto l’Occidente e soprattutto in Europa \u00e8 gi\u00e0 in opera una violenta ricomposizione del mix delle varie attivit\u00e0. Alcune saranno compromesse, come quella dei viaggi aerei, del retail fisico, dell’intrattenimento collettivo e della restaurazione. Altre fioriranno, come l’e-commerce, il biopharma, il video streaming, il cloud […]<\/p>\n","protected":false},"author":39,"featured_media":81616,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[9],"tags":[485,2077,763,1687,113,501,140],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.archivio-affarinternazionali.it\/archivio\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/81608"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.archivio-affarinternazionali.it\/archivio\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.archivio-affarinternazionali.it\/archivio\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.archivio-affarinternazionali.it\/archivio\/wp-json\/wp\/v2\/users\/39"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.archivio-affarinternazionali.it\/archivio\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=81608"}],"version-history":[{"count":6,"href":"https:\/\/www.archivio-affarinternazionali.it\/archivio\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/81608\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":81628,"href":"https:\/\/www.archivio-affarinternazionali.it\/archivio\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/81608\/revisions\/81628"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.archivio-affarinternazionali.it\/archivio\/wp-json\/wp\/v2\/media\/81616"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.archivio-affarinternazionali.it\/archivio\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=81608"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.archivio-affarinternazionali.it\/archivio\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=81608"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.archivio-affarinternazionali.it\/archivio\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=81608"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}